[先进的股票配资]LPR改革将畅通利率传导机制 商业银行须积极应对

2019-10-06 14:16:01 168 期货配资 改革,畅通,利率,传导,机制,商业,银行,积极,应对

【LPR改革将畅通利率传导机制 商业银行须积极应对】8月17日,中国人民银行发布公告,改革完善了贷款市场报价利率(LPR)的形成机制。公告对现有LPR报价做出了三大改变:增加报价品种,增加报价银行,改变报价机制(用“公开市场操作利率”加点的方式取代之前盯住贷款基准利率模式)。其目的是引导贷款利率定价从参考贷款基准利率转向参考LPR,打通政策利率和实际贷款利率的传导通道。(21世纪经济报道)

  8月17日,中国人民发布,改革完善了贷款市场报价(LPR)的形成机制。公告对现有LPR报价做出了三大改变:增加报价品种,增加报价银行,改变报价机制(用“公开市场操作”加点的方式取代之前盯住贷款基准利率模式)。其目的是引导贷款利率定价从参考贷款基准利率转向参考LPR,打通政策利率和实际贷款利率的传导通道。

  公告发布后,引起了业界广泛关注,各家报价行也按照新的报价机制抓紧构建加点模型,并向全国同业中心报出本行的最优客户贷款利率。8月20日,首个贷款市场报价利率公布,为4.25%,较之前小幅下降了6BP。

  新LPR规则重塑贷款利率传导机制

  随着我国存贷款利率的上下限名义上均已放开,理想的利率传导应该是:央行通过公开市场操作投放基础并传导政策利率,政策利率影响同业市场的货币市场利率,货币市场利率作为银行边际的贷成本进而影响银行的平均存款利率,并最终传导到贷款利率。

  但在银行体系内部实际操作中,货币市场利率和存贷款利率之间的传导通道却并没有打通,依旧按照各自路径传导。其中货币市场利率能较好实现政策利率的传导,FR007和SHIBOR都与政策利率具有较高的关联度。但存贷款利率却并非基于货币市场利率变动,目前商业银行确定本行FTP(Funds Transfer Pricing,内部资金转移定价)价格和贷款利率时仍参照贷款基准利率,并存在隐性下限。由于存贷基准利率对市场变动并不敏感,市场利率下行并不能有效反映在贷款利率上,即使市场利率下行,实体经济融资成本却依然较高。

  LPR(Loan Prime Rate)即贷款基础利率,是金融机构对其最优质客户执行的贷款利率,其他贷款利率可根据借款人信用情况,并考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素,在LPR基础上加减点确定。从这个意义上讲,LPR构成了商业银行对客户的贷款定价的基础,其重要性不言而喻。

3386333.com  作为利率市场化改革的一个重要尝试,2013年,LPR集中报价和发布机制正式运行。但引入以来,LPR各家报价行不是参考货币市场利率而是参考贷款基准利率报价,未能体现市场利率的变化。在相当长的时间内,LPR几乎与贷款基准利率完全同步变化。2018年以来,随着央行加大力度支持实体经济,货币政策相对宽松,货币市场利率有了较大幅度下降,但同期LPR一直维持在4.31%左右,没有体现出贷款利率市场化工具的作用。

3386333.com  本次LPR改革的核心是完善形成机制,建立“公开市场操作利率加点”的操作模式,这种操作模式主要有以下特点:

3386333.com  一是确定了按照公开市场操作利率加点形成,公开市场操作利率主要指MLF利率。MLF利率是央行对满足宏观审慎标准的银行提供的有抵押融资利率,基本反映了银行的平均边际资金成本,是央行通过公开市场操作传导的重要政策利率。

  二是各家银行在MLF的基础上构建利率加点模型,银行需要构建满足自身管理要求的加点模型,体现银行的资金成本、市场供求和风险溢价。其中风险溢价由本行对于最优客户(一般为内部评级AAA级客户,部分中小银行是AA+级)的风险成本和资本成本组成。

  三是全国银行间同业拆借中心在18家银行报价基础上,按照算术平均(去掉最高价和最低价)得到LPR。由于算术平均没有考虑不同银行之间的权重,而中小银行的加点会高于大型银行,会在一定程度制约LPR的下调。

  从上述LPR报价机制可以看出,新规则实施后,货币市场利率和贷款市场利率都实现了直接与政策利率对接,利率传导的“双轨困境”有望逐步破局。如果利率并轨顺利,未来存贷款基准利率就会逐渐淡化并退出历史舞台。但最终是否实现有效传导,还有赖于各家银行在实际贷款中是否严格执行LPR规则,而这又需要监管部门的监督、评价和考核以及同业自律机制的自我约束。

  央行大概率下调MLF利率,银行利差将收窄

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